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人民币汇率进入上升通道?陈道富:短期有升值压力但已边际弱化

新京报贝壳财经讯(记者 侯润芳)今年6月以来人民币开启一轮快速升值, 人民币汇率是否进入上升通道?在近日中国发展研究基金会博智宏观论坛月度研判例会上,国务院发展研究中心金融研究所副所长陈道富在谈到这一话题时表示,短期内人民币汇率还有一定的升值压力,但在边际上力量已弱化。从中期来看,未来5到10年,人民币有内在的轻微升值力量,但不确定性极大。即稍微偏乐观,但是这种乐观是隐含着巨大不确定性的乐观。“从汇率制度设计角度,有必要进一步逐步加大弹性,提高外汇以及外汇衍生产品市场的深度广度,更好吸收各种结构性冲击。”陈道富同时建议。

新京报贝壳财经讯(记者 侯润芳)今年6月以来人民币开启一轮快速升值, 人民币汇率是否进入上升通道?在近日中国发展研究基金会博智宏观论坛月度研判例会上,国务院发展研究中心金融研究所副所长陈道富在谈到这一话题时表示,短期内人民币汇率还有一定的升值压力,但在边际上力量已弱化。从中期来看,未来5到10年,人民币有内在的轻微升值力量,但不确定性极大。即稍微偏乐观,但是这种乐观是隐含着巨大不确定性的乐观。“从汇率制度设计角度,有必要进一步逐步加大弹性,提高外汇以及外汇衍生产品市场的深度广度,更好吸收各种结构性冲击。”陈道富同时建议。

从短期看人民币汇率的表现,陈道富认为,推动人民币升值的因素还在持续,人民币仍有一定的升值力量,但边际上弱化了。

“短期人民币的升值,主要是因为美元的相对贬值和人民币指数的上升,与中国疫情控制、经济恢复、境内外利差等因素有关。但考虑到疫情对境外经济边际影响在下降,境内外利差不再扩大,美元汇率的相对稳定等因素,人民币升值的内在力量已大幅减弱。”陈道富进一步解释,疫情刚开始的时候,不论是中国还是外国,消费、投资以及PMI衡量的信心等下降都很快,但是近期疫情二次暴发的时候,对PMI、投资、消费等指标的影响边际弱化。此外,由于疫情影响,曾大幅逆差的服务项目,如旅游、出国教育等基本停滞,疫情逐步控制和缓解,这些会逐步恢复常态。近期美国经济较强劲,欧洲、英国和日本经济恢复并不理想,美元指数的下跌到了盘整阶段。

从中期来看,陈道富认为,未来5到10年,人民币有内在的轻微升值力量,但不确定性极大。即稍微偏乐观,但是这种乐观是隐含着巨大不确定性的乐观。陈道富是从影响汇率波动背后的三股力量来分析得出的这一结论。

他指出,影响汇率波动背后的第一股力量是被压抑的力量。由于资本账户和金融市场的管制或者过去对汇率波动幅度的管制,历史上没有完全反映出来汇率波动。

在已开放的资本项目下,当前的汇率波动幅度是充足的,汇率波动压抑住的力量基本释放。从市场看,也没有明显的单方向升值或贬值预期。“根据现有的政策,我国将进一步加大资本项下的开放,加大对内对外双向开放。随着国际投资者对中国资本市场的参与和了解,随着资本进出政策更可预期,在相同的国内经济运行状态下,在认知和制度上对人民币有一定的支撑。”陈道富说。

从中期看,影响汇率波动的第二股力量是结构性力量。陈道富认为,未来5到10年,大概率会是世界大变革时期。在相对困难时期,“熬过”的韧性更为重要,中国特色的体制在“熬过”时期会有一定的相对优势,非市场力量在极端困难时期,会发挥“超越周期”的力量。“从未来的政策取向上看,中国坚持尽可能长地维持‘正常’货币政策,再加上主动推动结构性改革,对人民币价值有一定支撑。”

此外,陈道富还指出,还要考虑市场相对力量在汇率中的反映。其中一个需考虑的是人民币和海外资产配置问题。“目前是海外资产在增加中国资产配置,未来这个配置会到临界点,会根据形势动态调整配置比重。另一方面,随着中国收入提高,中国人会开始考虑资产的海外配置,海外资产的配置比重也会逐步上升。”

“未来5—10年,各种不可预期的、非经济因素的结构性变化因素较多,会对汇率走势带来巨大影响,不确定性较大。从汇率制度设计角度,有必要进一步逐步加大弹性,提高外汇以及外汇衍生产品市场的深度广度,更好吸收各种结构性冲击。”陈道富最后建议。

新京报贝壳财经记者 侯润芳 编辑 赵泽 校对 柳宝庆

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作者: admin

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